丁二烯上半年先漲後跌尋探底 下半年負重前行難突破

1、強預期敗于弱現實，上半年丁二烯先漲後跌

來源：隆衆資訊

2023年上半年， 國内 丁二烯市場整體表現先漲後跌，呈現“Λ”型走勢。山東市場送到均價在8388.21元/噸，同比-11.51%，環比+0.14%。

年初，丁二烯市場強勢高開，一季度山東市場送到價格整體震蕩區間在8500-9500元/噸相對高位。1-2月 丁二烯行情強勢走高，主要基于對2-3月份浙石化和鎮海煉化的檢修計劃，以及對疫情放開以後需求的預期較強，“強預期” 蓋過了春節前後需求的”弱現實”。3月國内丁二烯市場轉向下行趨勢，價格震蕩走跌。雖有浙石化、鎮海煉化等華東裝置檢修，但廣東石化及海南煉化穩定釋放産量，部分貨源補充華東下遊，加之下遊合成橡膠行情走勢偏弱，利潤承壓拖拽行業開工不佳，丁二烯市場供需轉弱，月内行情雖有短期上行震蕩，但整體難尋繼續上行動力。

二季度市場延續一季度末的下行趨勢。4月中下旬開始，丁二烯外盤價格逐步走低于國内市場價格。受需求拖拽，歐洲、美國、東南亞等地區貨源供應較為充裕，大量貨源以相對優勢價格沖擊國内市場。雖5-6月份國内市場進入集中檢修期，行業産能利用率下降至60%-65%低位，但在外盤市場壓制下，行情走勢承壓。随着6月份丁二烯價格跌至年内低位，其與下遊産品價差逐步拉大，産業鍊利潤下移影響下，市場逐步得到一定的底部支撐，6月末期逐步呈現築底态勢。

2、丁二烯價格低位，産業鍊利潤下移

來源：隆衆資訊

2023年上半年，丁二烯産業鍊利潤呈現向下遊轉移的明顯趨勢。受丁二烯價格先漲後跌影響，其理論利潤由一季度高位逐步轉向二季度的倒挂，上下遊價差拉大，導緻産業鍊利潤向下遊轉移。一季度丁二烯價格高位，成本壓力下，順丁橡膠、丁苯橡膠行業利潤呈現負值；二季度丁二烯價格快速走跌，下遊利潤随之快速回升。但從長線趨勢來看，ABS行業利潤表現不佳，上半年利潤均值約為251.73元/噸。

3、進口大幅增量，外盤供應施壓

來源：海關總署，隆衆資訊整理

2023年1-5月，丁二烯總進口量在13.59萬噸，同比+138.00%；出口量在4.16萬噸，同比+73.33%。一季度國内丁二烯價格快速拉高，商家采購積極性提升；二季度外盤價格承壓下行且長期低于國内現貨價格，影響丁二烯進口量大幅增加。出口多集中在3-4月份，日韓部分裝置檢修，且外盤價格略高于國内現貨價格，刺激出口集中。

4、下半年供應仍顯承壓，價格難以突破年内高點

來源：隆衆資訊

下半年雖國内丁二烯行業暫無新産能投産計劃，但下半年檢修有限，且三江化工8萬噸/年丁二烯裝置穩定釋放産量，同時7月份歐美及東南亞貨源将陸續到港補充，國内丁二烯市場供應面仍顯相對充裕。下遊需求來看，雖ABS行業仍有部分新增産能投産計劃，但多集中在四季度左右，同時産業鍊終端需求預期偏弱，或将持續對上遊原料産品帶來拖拽。供需基本面承壓影響下，雖丁二烯行情經過年中的下探後，8-9月份不乏觸底反彈預期，但整體趨勢偏弱，行情難以達到一季度高點。。