“金九銀十”已過去一半 甲醇下行動能漸增
浏覽次數：258 次發表日期：2023-09-28
自8月中旬以來，甲醇單邊走勢依舊偏強，9月中旬興興裝置重啟作為國慶節前最後一個利多落地。但目前來看，“金九銀十”已過去一半，此後需求端對行情的推動作用将弱化，博弈将體現在供應及庫存上。 需求端利多出盡 浙江興興MTO裝置自今年6月停車，于9月中旬重啟。同時，其甲醇船貨已在9月正式恢複，至本月下旬已有接近10萬噸。即從8-9月以來，若斯爾邦、浙江興興開滿負荷，沿海烯烴回歸月均35萬噸左右外采甲醇需求，大幅度提振市場信心，但國慶節前MA2401的利多也出盡了。數據顯示，截至9月21日，烯烴開工率已回升至86.66%，為年内新高、往年同期高位水平。目前，僅天津渤化MTO自9月1日停車檢修，計劃10月重啟。屆時，本年度烯烴開工率将打滿，再結合“金九銀十”規律，需求端驅動即将走到盡頭。 開工率居高不下 國産方面，高供應及高開工壓力仍延續。截至9月21日，全國甲醇開工率約73.5%，西北甲醇開工率約82.98%，皆超過往年同期水平。雖然煤制甲醇利潤有所壓縮，但短期很難從利潤角度看到對供應水平的壓制。目前，僅内蒙古、甯夏、新疆、河南部分甲醇裝置在8-9月有檢修安排，10月檢修損失量趨減。按個人統計口徑，預計非一體化産量10月上旬将超過周均95萬噸。同時，高供應疊加期貨價格高位松動還帶來現貨價格的轉弱，内地部分廠家出現下調報價、流拍等情況。數據顯示，截至9月20日，甲醇内地樣本企業庫存小增至36.26萬噸，仍處于低位；内地樣本待發訂單28.02萬噸，較往年同期偏低。預計“金九銀十”過後，在高供應情況下，内地将有累庫壓力。 高進口或影響去庫進程 2023年8月，我國甲醇進口量128.19萬噸，環比增加2.52%，同比增加21.37%，中東進口占比69%；1-8月進口量已達923.33萬噸。自5月以來，我國甲醇已經連續4個月超過120萬噸高進口水平了。按近期到港量推算，市場預計9月将延續接近130萬噸的進口量。但10月起進口量水平是否依舊維持高位存在争議，這将影響到後市累去庫的預期。其一，興興裝置重啟不僅代表烯烴需求回歸，同樣代表進口增量。其二，伊朗Di Polymer165萬噸裝置于9月上旬投産成功。目前，東南亞局部趨緊，特立尼達部分産能負荷小降，但伊朗甲醇裝置整體開工尚可。至少年底伊朗限氣之前，伊朗貨源仍将是我國進口的中堅力量，保證總進口維持偏高水平。 在進口量難以大幅度下降情況下，港口季節性去庫或不如往年同期順暢。往年9-10月将有去庫拐點出現。但截至9月21日，甲醇港口庫存已達126.17萬噸，接近2020年疫情下庫存水平，港口罐容易承壓。而國慶将至，慣性累庫不可避免，至少10月内很難見到有效去庫。 總體來看，甲醇高供應、高進口、高庫存的問題将逐漸受到重視，為期現貨市場帶來潛在的下行壓力。基本面上，在興興月中重啟之後，市場或以為沿海烯烴需求的回補将為10月帶來去庫效果，實則國慶節後變數較多。 估值方面，“金九”行情前置已試探出了現貨的高點，唯有期價高位分歧嚴重。但結合現今行情區間對應供需兩旺的格局來看，基本面若無新利好推動，期價短期無法給出估值溢價。中期來看，MA2401合約上仍有國内外限氣利多待兌現，後市供應端或将帶來間歇性利好驅動，但同樣有演變成利多逐一出盡效果的可能性。
消息來源：化工制造網